第篇
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FinancingDiesinDarkness?TheImpactofNewspaperClosuresonPublicFinance
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编者按:
新闻媒体对金融的影响是一个新兴的研究领域，但是在已有文献中，新闻媒体是否能够影响公共财政尚无明确的结论。文章利用美国市政债券市场，分析了地方报纸关闭的冲击对市政债券成本的影响。研究发现，当地方报纸被关闭后，市政债券的成本显著上升，而违约风险增加和信息摩擦加剧是导致上述现象可能的作用机制。
原文来源:
GaoP,LeeC,MurphyD..“FinancingDiesinDarkness?TheImpactofNewspaperClosuresonPublicFinance”.JournalofFinancialEconomics,：-.
研究背景
新闻媒体对金融的影响是一个新兴的研究领域（Tetlock,）。近年来，美国地方报纸的发行量一直在稳步下降。具体而言，从年到年，报纸发行量下降了约27%。地方报纸发行量的下降减少了与地方政府相关信息的传播渠道，相应地也会减少公众对地方政府的问责。已有研究表明，在地方媒体少的地区，知情选民较少且投票率较低，因此当地官员缺乏努力工作的动机。因此，地方报纸的关闭会导致政府效率低下和更高的腐败程度。从理论上讲，如果报纸关闭的冲击会导致政府效率低下和加剧信息摩擦，那么潜在的市政债券投资者可能会要求更高的收益率，以弥补这些影响。但是已有文献中尚未有文献研究新闻媒体受到冲击是否会对公共财政产生影响。
美国地方市政债券市场为上述研究提供了一个理想的环境，因为地方债券主要由本地投资者买卖，为本地新闻媒体和市政债券成本之间提供了更直接的联系。因此，文章利用美国地方市政债券市场，基于地方报纸关闭的冲击研究了新闻媒体对市政债券成本的影响。
理论和轶事证据
1.理论基础
PratandStr?mberg（）提出了一个理论模型来研究媒体对政治问责和公共政策的影响。他们假设现任官员会将预算分配到一系列公共产品上，并将剩余资金留给自己。而在选举中，选民则会基于对现任官员的了解程度而进行投票。因此，在纯粹的战略均衡中，现任官员的公共资源分配行为会与预算水平以及知情选民的比例相关。这意味着，媒体用户比例的增加或者媒体对政府报道量的增加会促进现任官员提高履职能力。因此，从公共财政角度来看，地方报纸的关闭会导致地方政府效率低下，从而会增加投资市政债券的风险，最终会增加地方政府的借款成本。
2.轶事证据
轶事证据也表明，美国地方报纸停刊后会导致公共财政的长期恶化。例如，《落基山新闻》和《辛辛那提邮报》曾经发布了一些关于地方政府违规交易的重要报道，扮演了监督政府的重要角色。然而，在这些地方报纸停刊后，地方政府新发行的市政债券的成本显著上升。此外，某一地区缺少地方报纸也会对政府效率产生严重负面影响。例如，贝尔市由于长期缺乏地方报纸的
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