以下内容仅做为记录跟踪，不作为投资建议。
利安隆是国内抗老化行业的龙头企业，也是国内唯一、全球两家之一的高分子材料抗老化行业产品门类配套最完整的公司。目前公司发力三个方向：起家的抗老化剂，并购的康泰润滑油添加剂，新设立的生命科学事业部——生物砌块发展核酸单体及药物、合成生物学聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的产业化。目前公司第一曲线抗老化剂有20.14万吨产能，同时有1.14万吨在建；有9.3万吨润滑油添加剂产能和5万吨在建产能。
四季度利润下滑是个信号，公司第一曲线短期面临考验
年实现营收48.43亿元，增长40.59%；净利润5.26亿元，增长25.89%；扣非净利润5.14亿元，增长29.64%。但四季度公司利润大幅下滑，营收12.48亿，增长35.81%，但利润只有0.9亿元，下降23%。在收入和销量增加的情况下，公司四季度毛利和净利润单季大幅下降，在成本变化不大的情况下，主要是公司产品降价比较多，毛利下降，可见四季度公司抗老化产品面临比较大的挑战；同时公司收入结构有所变化，处于拓展期的产品U-pack收入占比增多，而U-pack毛利只有9.43%，要比抗氧化和光稳定剂20%、36%左右的毛利低很多。
公司年报出来后，市场反应比较大，在前期股价连续向下的情况下，当天加速向下跌六个点。市场可能担心的不仅仅是四季度的情况，而是对第一曲线的抗老化产品的竞争环境担忧的表现。一方面因为需求端下游应用化工产品的周期波动，更重要的一方面是供给端，新产能的投放。
从产能规划看，在年四季度和年，将有更多的产能逐步投放，尤其是抗氧化剂产品。在需求端产品短期价格下降，同时产能逐步投放大背景下，未来一段时间的价格竞争可能不可避免。利安隆需要在新竞争中继续巩固自己的龙头地位。
第二曲线润滑油添加剂尚待发力
年公司完成了康泰的收购，公司拓展了第二增长曲线——润滑油添加剂。锦州康泰年全年实现营业收入8.4亿元，较上年同期增长59.7%；净利润9,.95万元。但是年全年康泰润滑油添加剂销量只有3.25万吨，收入6.06亿元。康泰的产能利用率还有非常大的提升空间，未来的重点应该是如何拓展市场，提升润滑油添加剂的产能利用率。目前应该说处于管理的磨合期，未来梳理管理看如何发力。
从行业头部公司瑞丰新材相比，年瑞丰新材产能大释放，销量增加了7万多吨，新增加的产能基本都外销了，外销收入增加19亿。而瑞丰外销毛利30%多，内销毛利26%，而康泰只有17%的毛利。
年瑞丰新材润滑油添加剂收入28.68亿元，销量14.31万吨，折合2万/吨；而康泰6.06亿元收入，销量3.25万吨，折合1.86万/吨，毛利低了接近10个点。
以瑞丰为对比，未来康泰的目标就是提高产能利用率，提高毛利，拓展外销。
第三曲线方向确定，业绩尚需时日
公司为自己规划了第三条曲线，在第一曲线和第二曲线都能看到明确的天花板的情况下，公司跨细分行业规划了远期的第三曲线——生命科学方向。目前的两个方向第一个生物砌块发展核酸单体及药物，第二个是合成生物学聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的产业化。目前核算单体进展是奥瑞芙年产6吨核酸单体中试车间23年第一季度投料试产，同时有多个核酸单体及辅材产品的技术储备；而聚谷氨酸和和红景天苷的成果产业化尚在开发过程中。未来的主要观察点是公司合适出产品产业化落地，何时产生收入。
利安隆公司整体规划比较清晰，也容易观察跟踪。做为一个深入研究的标跟踪，随后会从各个角度深入跟踪一些细节，寻找确定性。
以上
年4月14日星期五
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